В предложении "По лощинам звезды отражая ямы светят тихою водой" выделим обособленное обстоятельство.
Обособленное обстоятельство в данном случае — это "отражая ямы". Оно поясняет, каким образом звезды светят. Обособленные обстоятельства чаще всего выделяются запятыми, если они имеют самостоятельное значение в предложении.
Таким образом, предложение можно переформулировать:
- Звезды светят (что делают?) тихою водой, отражая ямы (как?)
Правильный вариант с обособлением будет выглядеть так: "По лощинам звезды, отражая ямы, светят тихою водой".
В данном случае "отражая ямы" — это обособленное обстоятельство, которое объясняет, как именно звезды светят, и выделяется запятыми.