Предприятие рассматривает два альтернативных инвестиционных проекта внедрения новой технологичной линии. На основе ниже приведенных данных необходимо определить более эффективный…

Здравствуйте! Перед нами задача по оценке эффективности двух инвестиционных проектов с помощью статических и динамических методов. Ниже приведено пошаговое решение с объяснениями, чтобы понять, какой проект более предпочтителен.

---

Исходные данные

Показатели	Вариант 1	Вариант 2
Капитальные вложения, млн. руб.	24	29
Объем продукции, млн. руб.	16	25
Валовые затраты, млн. руб.	9	13
Амортизационные расходы, млн. руб.	3	5
Период реализации, лет	7	5
Депозитная ставка, %	19	19
Налог на прибыль, %	20	20

---

Шаг 1. Приведение показателей к базовой величине (приведение к производительности 1-го варианта 16 млн. руб./год)

Для варианта 2, чтобы сравнивать их равными условиями, необходимо масштабировать показатели к годовой выручке 16 млн. руб. (для варианта 2):

\[ Q_2' = \frac{25 \text{ млн. руб.}}{16 \text{ млн. руб.}} = 1.5625 \]

Тогда масштабирем остальные показатели для варианта 2:

• Валовые затраты: \( 13 \times 1.5625 = 20.3125 \) млн. руб.
• Амортизационные расходы: \( 5 \times 1.5625 = 7.8125 \) млн. руб.
• Объем продукции (оставляем как есть, так как он уже приведен к сравнению).

Поскольку период реализации равен 5 или 7 лет, и затраты на инвестирование за первый год, далее их нужно учитывать в рамках методов оценки.

---

Шаг 2. Расчет годовой прибыльности (до налогообложения)

Для каждого варианта:

\[ Прибыль до налогообложения = Выручка - Затраты - Амортизация \] или \[ Profit_{before\ tax} = Q - S - A \]

Для варианта 1:

\[ Q_1 = 16 \text{ млн. руб.} \] \[ S_1 = 9 \text{ млн. руб.} \] \[ A_1 = 3 \text{ млн. руб.} \] \[ Profit_{before\ tax,1} = 16 - 9 - 3 = 4 \text{ млн. руб.} \]

Для варианта 2 (приведенная величина):

\[ Q_2' = 16 \text{ млн. руб.} \] \[ S_2' = 20.3125 \text{ млн. руб.} \] \[ A_2' = 7.8125 \text{ млн. руб.} \] \[ Profit_{before\ tax,2} = 16 - 20.3125 - 7.8125 = -12.125 \text{ млн. руб.} \]

Это отрицательная прибыль, свидетельствующая о недостатке окупаемости при текущих условиях, что указывает, что проект потерянный или нуждается в пересмотре.

---

Шаг 3. Расчет чистой прибыли после налогов

\[ Profit_{net} = Profit_{before\ tax} \times (1 - налоговая ставка) \]

Для варианта 1:

\[ Profit_{net,1} = 4 \times (1 - 0.2) = 3.2 \text{ млн. руб.} \]

Для варианта 2:

\[ Profit_{net,2} = -12.125 \times 0.8 = -9.7 \text{ млн. руб.} \]

---

Шаг 4. Расчет статических критериев эффективности: NPV, PI

4.1. Чистая приведенная стоимость (NPV)

Расчет NPV основывается на приведении будущих потоков и начальных инвестиций к сегодняшнему дню при ставке дисконта 19%.

Формула для NPV:

\[ NPV = -C + \sum_{t=1}^{n} \frac{CF_t}{(1 + i)^t} \] где:

• \(C\) — первоначальные инвестиции,
• \(CF_t\) — чистый денежный поток за год,
• \(i\) — ставка дисконта (19%),
• \(n\) — срок реализации.

Поскольку затраты амортизируются и налог уплачивается, чистый денежный поток в каждом году по проекту примерно равен после налогов:

• Для варианта 1: 3.2 млн. руб./год
• Для варианта 2: -9.7 млн. руб./год (отрицательный)

Рассчитаем:

\[ NPV = -24 + \sum_{t=1}^7 \frac{3.2}{(1+0.19)^t} \]

Рассчитаем сумму для варианта 1:

\[ PV_{annual} = 3.2 \times \frac{1 - (1+0.19)^{-7}}{0.19} \approx 3.2 \times 4.43 \approx 14.18 \] \[ NPV_1 \approx -24 + 14.18 = -9.82 \text{ млн. руб.} \]

Для варианта 2:

\[ PV_{annual} = -9.7 \times 4.43 \approx -43 \] \[ NPV_2 = -29 + (-43) = -72 \text{ млн. руб.} \]

В итоге, оба варианта имеют отрицательное NPV при использовании данных. Так как для варианта 2 результат очень негативен, он считается неэффективным.

---

Шаг 5. Индекс рентабельности (PI)

\[ PI = \frac{\text{PV будущих потоков}}{\text{Инвестиции}} \]

Для варианта 1:

\[ PI_1 = \frac{14.18}{24} \approx 0.59 \]

Для варианта 2:

\[ PI_2 = \frac{-43}{29} \approx -1.48 \]

Общий вывод: проект 1 более предпочтителен по этим статическим критериям, однако оба имеют отрицательную NPV и PI менее 1.

---

Шаг 6. Динамические методы — расчёт IRR и дисконтированный срок окупаемости DPP

Для определения IRR необходимо найти такую ставку дисконта, при которой \(\text{NPV} = 0\). Из-за отрицательных потоков по проекту 2, IRR будет очень низким или отрицательным, что делает проект нежелательным.

Для проекта 1:

• Годовые чистые денежные потоки — 3.2 млн. руб.,
• Инвестиции — 24 млн. руб.,
• Срок — 7 лет.

Примерные оценки IRR:

Используем формулу IRR, приблизительно:

\[ 0 = -24 + 3.2 \times \frac{1 - (1+IRR)^{-7}}{IRR} \] Приблизительно IRR около 13-15%, что ниже ставки дисконта 19%, значит проект не окупается при заданной ставке.

Для проекта 2 из-за отрицательных ежегодных потоков IRR не имеет смысла искать.

---

Итоги и выводы:

• Статические показатели (NPV, PI): проект 1 показывает меньшую отрицательную оценку, в целом более предпочтителен.
• Динамические показатели (IRR, DPP): проект 1 имеет IRR ниже ставки дисконта, что означает низкую доходность, но всё же лучше, чем отсутствие окупаемости у проекта 2.
• Общий вывод: на основе приведённых расчетов проект 1 менее убыточен и обладает большей эффективностью.

---

Рекомендация:

При выборе инвестиционного проекта лучше отдавать предпочтение проекту 1, поскольку он показывает меньшие потери, отрицательные показатели в человекочасовой оценке, а также меньшую отрицательную ценность NPV.

Если есть необходимость — могу подготовить более точные расчёты и графики.